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迈瑞医疗：三大业务优势明显，正在崛起的国产医疗器械龙头

1、研发、营销和并购铸就国内器械龙头

300760迈瑞医疗是国内器械龙头企业，营收规模超过百亿，经过20多年发展，形成了生命信息支持、体外诊断和医学影像等三大业务，监护仪和彩超等多个产品排名全球前列；公司持续加大研发投入，构建全面和高效的研发体系，形成系列产品核心专利技术；公司营销网络覆盖全球，国内加大经销商管理，提升终端控制力，海外推动销售队伍本土化，提升营销服务效率；公司通过并购延伸器械产业链，整合新产品，消化吸收国际先进技术，产品高端化发展。

2、生命信息支持：监护跻身国际一线，多产品线发展

公司监护仪产品全球排名第三，中低端产品已实现进口产品的替代，国内市占率排名第一，自研和并购的方式，不断丰富产品系列，拓展高端机型，预计监护业务将保持行业整体增速，市场龙头不断巩固；公司麻醉机是全球三大主流品牌之一，国内外科手术量上升，麻醉市场不断增长，国家政策支持推动进口替代，公司有望抢占进口高端麻醉机市场份额，实现较快增长。除颤仪实现技术突破，打破进口垄断格局，迅速占领国内市场，排名第二。

3、体外诊断：血球国内市场第二，化学发光高增长

血球分析国内排名第二，仅次于希森美康，公司突破全自动推片染色仪和级联系统的关键技术，推出太行血液分析流水线，CAL8000加入全自动CRP分析模块，搭配H50糖化血红蛋白，凭借品牌效应和市场资源，进一步抢占高端血球市场份额，预计血球业务将稳定增长，市场份额稳中有升。

公司生化分析仪突破2000速，试剂覆盖10大类疾病领域60多项的常规生化检测项，占据国内市场第三位；凭借强大的诊断仪器开发能力，公司推出5个型号的化学发光分析仪，随着肿瘤标志物、传染病等检测项目不断丰富，2016-2017年化学发光试剂销售放量，预计将保持高增长。

4、医学影像：彩超突破高端技术，进口替代提速

彩超在医学影像类产品中占比72.3%，全球市场排名第六，国内市场位列第四，属国产超声最大品牌。彩超DC系列中高端机型，凭借高性价比迅速替代进口产品，抢占国内市场；2016年推出了Resona系列的高端产品，打破了进口品牌在高端彩超领域的垄断地位。彩超普及和升级换代的需求大量存在，国产替代仍将持续进行，高端彩超市场技术壁垒较高，国产品牌中仅迈瑞可与进口厂家竞争，市场格局良好。伴随国家政策大力支持国产器械，预计迈瑞高端产品有望进一步替代进口彩超，推动业绩稳定增长。

5、盈利预测

公司是国内器械龙头，生命信息，体外诊断和影像三大业务市场优势地位明显，推动业绩稳定发展，成熟的研发和营销体系为未来发展注入动力。预计公司2019-2020年营业收入分别为166.66和201.32亿元，归母净利润分别为45.26和55.92亿，EPS3.72和4.60元，可适当关注。